Trustco trumpft, Aktie stockt

Windhoek - So sei der Firmenumsatz des zum 31. März 2007 abgeschlossenen Geschäftsjahres um 46 Prozent auf 193 Millionen Namibia-Dollar gestiegen. Der Gewinn nach Steuern konnte nach eigenen Angaben um 26,52 Prozent auf 31,5 Millionen Namibia-Dollar erhöht werden. Das Unternehmen schüttet seinen Aktionären im September zudem erstmals eine Dividende (2,5 Cent je Aktie) an aus.

Diese Zahlen und der progressive Elan von Geschäftsführer Quinton Van Rooyen - der in den mehrheitlich konservativen Geschäftskreisen Namibias eine unkonventionelle und auch umstrittene Ausnahme darstellt - haben der Gruppe allerdings bislang nicht den Status eines Publikumlieblings an der Börse verschafft. Ganz im Gegenteil. Die Trustco-Aktie, die seit September 2006 unter dem Kürzel TSO an der hiesigen Börse notiert ist, kommt trotz erheblichen Marketing-Aufwands nicht vom Fleck. Dies liegt vor allem daran, dass das Papier äußerst illiquide ist, also kaum gehandelt wird.

Der namibische Mischkonzern verfügt nach eigenen Angaben über insgesamt 2884 Aktionäre. Davon seien 2857 Privatpersonen. Geschäftsführer Van Rooyen hält mit 93 Millionen Aktien fast 70 Prozent des Stammkapitals. Als institutionelle Investoren werden unter anderem Standard Bank Nambia und Sanlam Investment Management genannt. Ihnen gehört rund 13 Prozent des Stammkapitals. Weitere zehn Prozent werden vom firmeneigenen Angestelltenfonds ,,Trustco Staff Share Incentive Scheme Trust" gehalten. Diese stark eingeschränkte Streuung des Aktienbesitzes trägt offensichtlich dazu bei, dass die Aktie kaum gehandelt wird. So wurden seit der Emission im vergangenen September laut Börsenstatistik nur an 17 Handelstagen TSO-Aktien bei zumeist geringem Umsatzvolumen gekauft oder verkauft. Dementsprechend lethargisch ist bislang auch die Kursentwicklung verlaufen.

Beim aktuellen Kurs von 335 Cent liegt der Kurs nur knapp über dem Ausgabepreis von 320 Cent und relativ weiter unter der Notierung, die am ersten Handelstag (360 Cent) erzielt wurde und die bisherige Rekordmarke darstellt.

Der Börsengang von Trustco im September 2006, die erste Einführung einer Lokalfirma an der hiesigen Börse seit vielen Jahren, ist auf Grund verhaltener Publikumsreaktion fast gescheitert. Dem Emissionsprospekt von Trustco zufolge sollten der Öffentlichkeit insgesamt 46 875 000 Stammaktien angeboten werden. Ein Sprecher der Gruppe bestätigte kurz nach der Emission, dass rund 23 600 000 Aktien aufgegriffen wurden. Laut NSX-Regeln mussten mindestens 23,437,500 Aktien verkauft werden, um die Emission abzusichern.

Das Verhältnis von Betriebskapital zu den laufenden Verbindlichkeiten betrug am 31. März 2007 rund 1,3 - ein Zeichen für gewährleistete Liquidität. Allerdings überstieg die Verschuldung (326 Millionen Namibia-Dollar) das Eigenkapital (135 Millionen Namibia-Dollar) um 141 Prozent. Die gesamten Vermögenswerte von Trustco werden in der Bilanz mit 463 Millionen Namibia-Dollar beziffert. Die Anlagenrendite betrug zehn Prozent, lag also nur knapp über den gegenwärtigen Zinsen am Geldmarkt.

Beim aktuellen Kurs von 335 Cent und einem bereinigten Gewinn von 23,4 Cent je Aktie beträgt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Trustco-Aktie rund 14. Das heißt, die Aktie wird derzeit mit dem 14fachen Jahresbeginn bewertet. Viele Analysten erachten Aktien, die ein KGV unter 10 haben als günstig. Bei sogenannten Wachstumsaktien kann das KGV allerdings auf Grund der Zuversicht von Aktionären, was das Ertragspotenzial des Unternehmens angeht, höher liegen. Der Nettovermögenswert (net asset value) liegt bei 101,9 Cent je Aktie und damit weit unter dem Aktienpreis.

Zu den Kerngeschäften der 1992 gegründeten Gruppe gehören Versicherung, Ausbildung und Finanzdienstleistungen. Zudem ist Trustco auch in den Bereichen Immobilienentwicklung, Landwirtschaft, Tourismus sowie im Druck- und Mediengewerbe tätig. Als Direktoren fungieren unter anderem Geschäftsführer Van Rooyen, Advokat Theo Frank sowie die Sozialktivistin Veronica De Klerk.